东吴证券股份有限公司汤军,李昱哲,王颖洁近期对天味食物进行究诘并发布了究诘叙述《2023年半年度功绩点评：定制餐调加快收复，功绩基本顺应预期》，本叙述对天味食物给出买入评级，现时股价为12.86元。
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天味食物(603317)
公司发布 2023 年半年报： 2023H1 公司达成买卖收入 14.26 亿元，同比+17.42%，归母净利润 2.08 亿元，同比+25.1%，扣非归母净利润 1.78 亿元，同比+21.8%。 2023Q2 公司达成买卖收入 6.6 亿元，同比+13%，归母净利润 0.8 亿元，同比+21%，扣非归母净利润 0.59 亿元，同比+22%。公司收入低于预期，利润顺应预期。
强化用度端正， 23Q2 盈利才气普及： 23Q2 公司达成毛利率 31.1%，同比-3.4pct， 咱们展望毛利率下落主因毛利率较低的定制餐调 23Q2 占比普及，同期 C 端需求较弱下公司加大了货折促销力度。 23Q2 公司销售/处理/研发用度率分别为 11.4%/8.2%/1.4%，同比-6.6/+2.5/-0.01pct，销售用度率同比下落或因公司强化用度端正， 提高了用度改换恶果，处理用度率同比增多主因公司股份支付用度增多。 抽象来看 23Q2 公司归母净利率 12.1%，同比+0.8pct，盈利才气握续优化。
23Q2 定制餐调收复较好，并购推动电商高增： 分品类， 23Q2 公司暖锅底料/登科菜品调料/鸡精/香辣酱分别同比+7.6%/+21.6%/-25%/-26.5%，暖锅底料谨慎增长， 咱们展望中调高增或因定制餐调收复较好，小龙虾料同比略有增长。 分渠说念， 23Q2 公司经销商/定制餐调/电商分别同比+0.7%/+44.2%/+124.9%，咱们合计经销商渠说念增速较慢主因 C 端消忙绿不足， 定制餐调渠说念 23Q2 加快增长或因疫后 B 端收复较好， 电商渠说念发达亮眼或因 23Q2 公司并购线上中小 B 复调头部企业食萃食物。
深化渠说念更正， 握续鼓动优商扶商政策： 23Q2 公司西南/华中/华东/华北地区收入同比增速分别+19%/+20%/+13%/+9%，公司握续梳理经销商团队， 23Q2 公司经销商较 2022 年末减少 109 家，其中西南/华东地差异别减少 52/13 家。 公司握续鼓动“聚焦大客户，打造大末端，实行大推论”政策，强化优商扶商经销商分级运营格式， 经销商团队质料有望普及。
盈利预测与投资评级： 公司 23Q2 收入低于预期，咱们下调 23-25 年收入 预 期 为 32/38/45 亿 元 ( 此 前 预 期 为 33/38/45 亿 元 )， 同 比+20%/18%/17% ， 维 握 归 母 净 利 润 预 期 4.29/5.5/6.6 亿 元 ， 同 比+26%/28%/20%，对应 PE 分别为 35/27/23x，保管“买入”评级。
风险领导： 原材料价钱大幅高潮、行业竞争加重、铺张复苏不足预期
破产太平洋在线证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，东吴证券汤军究诘员团队对该股究诘较为潜入，近三年预测准确度均值高达97.38%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.29亿，凭据现价换算的预测PE为34.92。
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证券代码：600578 证券简称：京能电力 公告编号：2023-42
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